Nubank reduz pedida do IPO; Inter (BIDI11); Precatórios; PMIs e Livro Bege

Mercados internacionais operam em alta nesta quarta em recuperação parcial

Nord Research 01/12/2021 12:34 8 min
Nubank reduz pedida do IPO; Inter (BIDI11); Precatórios; PMIs e Livro Bege


Nord Insider

Dezembro chegou. Esperamos que com dias melhores. Ninguém aguenta mais “eita” atrás de “vish”. Falando em dias melhores… nesta quarta-feira, 1, as bolsas operam em alta após forte queda ontem, 30, por conta do receio com a nova variante Ômicron do coronavírus e afirmações do presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, admitindo que pode acelerar a redução das recompras de títulos (tapering).

Na agenda econômica, o destaque deve ser o Livro Bege do Federal Reserve e os dados de atividade dos gerentes de compras, os PMIs, da indústria da Europa, dos Estados Unidos e do Brasil referentes a novembro.

Senado deve votar hoje a PEC dos Precatórios

O presidente do Senado, Rodrigo Pacheco (PSD-MG), agendou para esta quarta, 1, a votação da PEC dos Precatórios, que foi aprovada ontem, por 16 votos a 10, pela Comissão de Constituição, Justiça e Cidadania (CCJ).

Os imbróglios em Brasília seguem no radar dos investidores. Se aprovada, a PEC abrirá  espaço fiscal no teto de gastos para o pagamento de 400 reais por mês aos beneficiários do Auxílio Brasil. Já em vigor, o programa paga atualmente um valor médio de 217,18 reais por mês.

O texto do relatório do senador Fernando Bezerra Coelho (MDB-PE) permaneceu inalterado, porém o líder do governo fez um ajuste em seu parecer no qual deixa claro que essa "excepcionalidade" só valerá para 2022 e especificamente para o programa social criado com respaldo da PEC, no caso, o Auxílio Brasil.

Precarização no mercado de trabalho

A taxa de desemprego no Brasil recuou para 12,6 por cento no terceiro trimestre de 2021 ante a estimativa do mercado de 12,7 por cento. Mesmo com a queda, o país ainda registrou 13,5 milhões de desempregados entre os meses de julho e setembro.

Os dados fazem parte da Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua (Pnad) e foram divulgados na terça, 30, pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE).

O analista de renda fixa Christopher Galvão avalia que a queda do desemprego continua influenciada por empregos de pior qualidade. O que isso quer dizer?

Sabemos que a taxa de participação no mercado de trabalho segue aumentando e se aproximando (aos poucos) do período pré-pandemia. Esse movimento de recuperação vem acontecendo com mais pessoas voltando a procurar emprego e com mais pessoas sendo contratadas.

A parte que muitos não enxergam é que a queda do desemprego foi puxada pelo trabalho no setor informal.

Outro ponto destacado pelo nosso analista é a queda no rendimento real dos trabalhadores, próximo de sua mínima histórica. As pessoas agora podem circular e sair para trabalhar, mas infelizmente estão encontrando vagas de menor qualidade e de baixo rendimento.

Uma maneira “bonita” e usual entre os economistas de resumir o que acabamos de dizer é comentar que: “estamos em cenário de precarização do mercado de trabalho.”

Vale a pena entrar no IPO do Nubank após o corte de preço?

O Nubank não está encontrando demanda suficiente para levar adiante sua oferta pública inicial de ações (IPO, na sigla em inglês) para estrear na Bolsa de Nova York (Nyse) no preço que gostaria.

Com isso, o banco digital teve que reduzir o preço-alvo de suas ações, originalmente entre 10 dólares e 11 dólares para um intervalo entre 8 dólares e 9 dólares, o que representa um corte de 20 por cento. Em relação aos BDRs (Brazilian Depositary Receipts), o banco estima que o preço por recibo ficará entre 7,45 reais e 8,38 reais.

As deliberações estão em andamento e o preço será definido em 8 de dezembro, de acordo com documento enviado à Comissão de Valores Mobiliários (CVM).

A ambição inicial

Os rumores iniciais eram que o banco do cartão roxo pretendia chegar à Bolsa com um valuation entre 75 bilhões de dólares e (pasme) 100 bilhões de dólares, mas quando os documentos oficiais do IPO do Nubank foram divulgados, o valor de mercado era metade disso, e agora o número está na casa dos 40 bilhões de dólares.

Agora, vale a pena entrar?

A analista de ações Danielle Lopes diz que, ainda assim, na nova faixa indicativa de preço, o Nubank apresenta um múltiplo de Preço/Receita entre 46x e 52x, o que é bem salgado para uma empresa que ainda não se provou e terá que ser criativa para descobrir como entregar um lucro de 15 bilhões de reais — lucro esperado implícito pelo valor de mercado.

Digamos que você ignore tudo o que acabamos de contar e receba "um pedacinho" do Nubank, por meio do programa NuSócios, você vai ficar rico? A resposta é não, e podemos provar.

Nossa analista fez a conta para descobrir o preço dos BDRs do Nubank, que serão negociados na Bolsa de Valores brasileira sob o código "NUBR33".  

Com a redução da faixa de preço, cada 1 BDR na bolsa brasileira será equivalente a 1/6 da ação na Nyse (NYSE:NU).

Se as ações forem precificadas no piso da nova faixa de preço (8 dólares), o preço dos recibos de ações (BDRs) será de 8 reais. Considerando o dólar a 6 reais, no câmbio atual, 6 reais x 8 dólares = 48/6 (equivalente a 1/6 da ação na Nyse), 1 BDR valerá 8 reais.

Daqui a um ano, se a companhia dobrar de valor, 1 BDR valerá cerca de 16 reais se considerarmos o mesmo câmbio do primeiro cálculo (6 reais para 1 dólar).

O veredito

O “preço” do IPO de Nubank vem bastante "salgado" pela falta de crescimento de lucro.

Temos uma geração de novos bancos na bolsa com crescimento fortíssimo, capacidade de execução já comprovada e preços (múltiplos) baixos.

Da filosofia de valor que a Danielle utiliza para selecionar as ações da carteira do Nord Ações, em que ela é a analista responsável, a preferência entre os “novos” bancos é por BTG Pactual (BPAC11) e XP Investimentos (XPBR31).

Acesse a tese de investimento e descubra todos os motivos para não participar da oferta do Nubank.

Recomendação: Não investir

Ainda sobre bancos, além dessas duas recomendações no setor financeiro, temos mais uma para compartilhar.

Relevante agora

Após triplicar vendas, Inter (BIDI11) continua com preço de Black Friday?

O Inter (BIDI11) bateu a marca de 3 bilhões de reais em vendas pelo Inter Shop em 2021. O resultado representa um volume três vezes superior, se comparado ao mesmo período do ano passado.

Na visão do analista de ações Rafael Ragazi, parte do desempenho da plataforma digital do Inter pode ser atribuída à proposta de valor que conecta serviços financeiros e de varejo.

O cashback, ou crédito estendido, financiamento do consumo por meio de cartão de crédito e financiamento dos varejistas via antecipação de recebíveis de cartão de crédito também fazem parte dos drivers de sucesso porque todos esses serviços estão conectados na plataforma digital do Inter, onde tudo é possível.

Consumer Finance.
Consumer Finance. Fonte: Inter‌ ‌

Novo posicionamento

No ano passado, o Inter abandonou a denominação “banco” de seu nome, deixando de ser chamado de Banco Inter para se tornar apenas Inter. Mas por quê?

O nosso analista diz que a empresa não deixará de atuar como uma instituição financeira daqui pra frente. Afinal, o crédito continuará sendo uma peça importante do ecossistema. Só que a mudança de posicionamento deu início a uma nova era.

Completo e gratuito

O principal objetivo do Inter é facilitar a vida do cliente por meio de uma plataforma digital com soluções completas, apoiada em uma infraestrutura tecnológica altamente escalável.

Adicionalmente, faz todo o sentido a empresa migrar cada vez mais para o varejo, uma vez que a transformação que vem ocorrendo nesse setor está totalmente ligada à transformação do sistema de pagamentos e serviços financeiros.

Dadas as mudanças, quanto maior o tamanho da base de clientes, a frequência e a recorrência de uso da plataforma, mais a empresa consegue analisar os dados com inteligência e melhorar a qualidade de seus serviços.

Em contrapartida, oferecendo uma experiência de usuário (UX) melhor, o Inter aumenta a fidelidade e o engajamento, como também destrava oportunidades para vender mais produtos e serviços, monetizando cada vez mais sua base.

Esse círculo virtuoso se completa pelo fato de que o Inter ainda consegue oferecer tudo que é necessário em relação a soluções de pagamento e crédito para os clientes e sellers (vendedores do marketplace).

Avenidas de crescimento

A parceria com a Stone, anunciada em maio deste ano, veio para catapultar ainda mais o crescimento do Inter Shop e das avenidas conectadas a ele, como banking e crédito.

O Ragazi ressalta que movimentos como a abertura do aplicativo para não correntistas e a internacionalização da empresa, que estão ocorrendo no momento, elevam ainda mais o potencial de crescimento da empresa.

A oportunidade hoje

O Inter vem dando sinalizações cada vez mais concretas sobre todo o seu potencial de crescimento.  E, no preço atual, as ações do Inter estão bem distantes de fazer jus a todo potencial de crescimento que a empresa tem.

Alguns podem se assustar com as ações caindo quase -60 por cento em um curto período, mas quem investe com o foco no longo prazo e olha com racionalidade para a situação entende que a dobradinha de fundamentos melhorando mais ações em queda representa uma oportunidade.

Assim, mantemos nossa recomendação de COMPRAR para BIDI11.

Ainda está em dúvida? Acesse a nossa análise gratuita sobre o Inter.

Recomendação: Comprar

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