Liquidação em Nova York após balanços

Nord Insider

Nesta segunda-feira, 2, o pré-mercado de Nova York abre em queda, pressionado pelos lucros abaixo do esperado de algumas das maiores empresas de tecnologia. A proximidade da decisão de política monetária do Federal Reserve adiciona cautela aos investidores.

Na agenda econômica, sai o relatório Focus semanal, o Índice de Preços ao Consumidor – Semanal, IPC-S, referente ao período entre os dias 23 a 30 de abril, além do IBC-Br de fevereiro. Nos Estados Unidos, será divulgado o PMI industrial. Também saem o PMI ISM industrial e o índice ISM de emprego manufatureiro, todos os dados referentes a abril.

Balanços

No local, repontam seus números Copasa (CSMG3) e Localiza (RENT3) após o fechamento do mercado.

Principais assuntos de hoje:

• Maré de azar do Nubank;
• Liquidação em NY após balanços;
• O que achamos dos resultados da WEG no 1T22;
• Insights: anual da Berkshire Hathaway 2022.

Maré de azar do Nubank

Nós alertamos nossos leitores, em 12 de novembro, para ficarem de fora do aipim do Nubank. Desde o IPO, em 8 de dezembro, quando foi precificada a 9 dólares, a ação do banco digital acumula queda de -35,93 por cento.

O alerta foi feito por Danielle Lopes, analista responsável pela carteira Nord Ações, que aponta o cenário macro mais complicado como um dos fatores que levaram à derrocada do papel. Isso porque a inflação e juros mais altos impactam diretamente as empresas de tecnologia.

Lucro zero

De todo modo, nossa analista destaca que o Nubank não conseguiu crescer ou entregar resultados expressivos. Na véspera do IPO, o banco reportou o lucro líquido de 76 milhões de reais no primeiro semestre no Brasil, o seu primeiro lucro desde o lançamento há oito anos, e foi só.

Novas normas do BC

Logo depois, o Banco Central ampliou a exigência prudencial para instituições de pagamentos (IPs) de acordo com o porte e complexidade. As novas regras de capital do BC são ruins não somente para o Nubank como também para a Stone (STOC31) e a PagSeguro (PAGS34) .

Basicamente, os novos requerimentos tornarão mais caras as operações de grandes instituições de pagamentos, encarecendo também o custo de crédito para seus clientes.

Pacote para executivos arrepia mercado

Nos últimos dias, o Nubank se viu envolto em torno de uma polêmica sobre a remuneração da sua diretoria. A informação de que os oito diretores do banco podem receber uma bolada de até 804,4 milhões de reais este ano, sendo 787,2 milhões de reais por meio de remuneração baseada em ações, chamou a atenção do mercado.

Como comparação, o Itaú Unibanco (ITUB4), que chegou a ficar com um valor de mercado abaixo do Nubank quando do IPO do banco digital, pagou o montante de 444 milhões de reais, incluindo opções de ações e remuneração fixa. A remuneração foi dividida, no ano passado, entre os seus 45 membros do conselho de administração, diretoria estatutária e conselho fiscal, segundo seu formulário de referência.

Para “autorizar” o pagamento em ações ao CEO e cofundador David Vélez, o acordo estabelece, entre outros termos, que o preço dos papéis se mantenha acima de determinados patamares por 60 pregões seguidos.

Sobre esse ponto, nossa analista observa que a remuneração baseada no desempenho das ações não é ruim, porém ela lembra que, num passado recente, antigos administradores do IRB (IRBR3) manipularam as demonstrações financeiras da seguradora motivados por prêmios agressivos que eram exercidos a cada novo recorde na cotação.

De fato, a história pode não se repetir com o banco do cartão roxo, mas a compensação astronômica para a diretoria de uma empresa que ainda não está entregando lucro (prejuízo de 890 milhões nos últimos 12 meses) é um ponto de atenção para os investidores e clientes.

Se você tiver interesse em saber mais sobre a análise da Danielle Lopes, acesse aqui ou  confira os comentários pelo nosso canal no YouTube.

O tombo das big techs após balanços

O mercado parece estar pessimista com as empresas de tecnologia, em especial as gigantes do setor – Alphabet (GOGL34), Amazon (AMZO34), Apple (AAPL34), Meta (FBOK34), Microsoft (MSFT34), Netflix (NFLX34), Tesla (TSLA34) e Twitter (TWTR34). O mau humor é tanto que o conjunto dessas empresas vem derretendo em 2022.

Para ficar mais claro, juntas, o valor de mercado dessas companhias somava 9,471 trilhões de dólares em 28 de abril. Comparado ao encerramento do ano passado, quando representavam cerca de 11,350 trilhões de dólares, houve um recuo de cerca de -16,55 por cento de seu valor em quase quatro meses, equivalente a 1,878 trilhão de dólares.

E isso se refletiu no desempenho das bolsas americanas este ano, que afundaram após os balanços das big techs terem vindo abaixo do esperado.

A Alphabet, dona do Google, reportou lucros mais fracos do que o esperado pela primeira vez desde o início da pandemia. O que mais azedou foi a decepção com a receita gerada por anúncios. Amazon e Netflix também figuram entre as maiores decepções do período.

No entanto, nem todas tiveram desempenho ruim. Apple e Microsoft salvaram a safra de primeiro trimestre das big techs.

Pessimismo tech

O analista Victor Bueno, da carteira Nord 10X, afirma que as ações de empresas de tecnologia apresentaram uma performance negativa muito por conta das pressões de custos e preocupações com a subida de juros nos EUA. As tensões geopolíticas entre Rússia e Ucrânia aumentam ainda mais a pressão inflacionária ao redor do mundo.

Muitas das empresas de tecnologia americanas são consideradas pelo mercado como empresas de crescimento, ou seja, grande parte do seu valor está nos lucros que elas darão no futuro e não somente nos resultados que elas já vêm apresentando.

Levando isso em consideração, nossa analista aponta que, quando vemos companhias como a Netflix e a Amazon apresentando dificuldades em seus balanços e, consequentemente, em trazer maior visibilidade de crescimento a longo prazo, é natural que as suas ações sofram no curto-médio prazo.

Soma-se a isso, o fato de que a alta dos juros nos EUA pode ter impactos diretos não somente nos fundamentos dessas empresas, mas principalmente em suas ações.

Com a subida iminente por parte do Federal Reserve (Fed, o banco central americano), há uma alteração praticamente imediata nas planilhas de valuation dos analistas, com uma elevação da taxa de desconto em seus modelos e da consequente redução dos “preços justos” das empresas que estão analisando.

Com isso, mesmo as empresas que vêm apresentando bons números e alta resiliência nos últimos trimestres, em especial Apple, Microsoft e Tesla, também estão vendo as suas ações em queda neste período de muitas incertezas ao redor do mundo.

Nosso analista acrescenta ainda que os novos capítulos na guerra da Ucrânia, como a interrupção do fornecimento de gás da Rússia para a Polônia e Bulgária, aumentam as preocupações dos investidores com a possibilidade de novos países da região também sofrerem com cortes de abastecimento, o que poderia aumentar ainda mais a inflação e desacelerar a economia global em meio a surtos de Covid-19 na China —  que desestruturam as cadeias produtivas globais.

Esse conjunto de fatores acaba pesando muito no índice de tecnologia americano (Nasdaq), que há meses já vem perdendo força e “quebrando” as fortes sequências de altas vistas desde os piores momentos da pandemia – as cotações atuais já voltaram a níveis registrados no final de 2020.

Mas a pergunta que não quer calar é: como o investidor deve se portar em um momento como este?

No nosso entendimento, em um período de altas incertezas e com praticamente todas as ações em queda (principalmente de empresas de tecnologia), o investidor deve separar o que é joio e o que é trigo. Ou seja, saber identificar, em meio ao cenário atual, quais empresas continuam entregando crescimento e visibilidade a longo prazo, pois mesmo que os seus papéis sofram no curto prazo, ao longo dos anos, a tendência é que eles acompanhem os fundamentos dessas companhias e tragam bons retornos aos seus acionistas.

Performance das bolsas globais

Como um todo, destacamos que o mês de abril foi bastante negativo para os mercados globais. O S&P500 caiu -8,80 por cento, o pior desempenho mensal desde março de 2020; o Nasdaq 100 cedeu -13,26 por cento, a maior desvalorização desde outubro de 2008. Ainda em Wall Street, o índice Dow Jones perdeu -4,91 por cento, enquanto por aqui o Ibovespa perdeu -10,10 por cento no mês.

No ano, Dow Jones acumula uma queda de -9,86 por cento, aos 32.977,21 pontos. O S&P500 recua 13,86 por cento, aos 4.131,93 pontos. O Nasdaq perde -4,47 por cento, aos 12.334,64 pontos. Já o Ibovespa ainda sobe +2,91 por cento.

Weg (WEGE3) entrega bons resultados no 1T22, apesar de margens pressionadas

A Weg (WEGE3) reportou bons resultados no primeiro trimestre de 2022 (1T22): a receita teve alta de +34 por cento, o Ebitda +21 por cento e o lucro +23 por cento. Veja os comentários do analista Fabiano Vaz sobre sua performance no período.

Forte pressão nos resultados externos

Apesar do crescimento da receita do mercado externo, ainda assim a representatividade caiu para 49 por cento da receita no 1T22 devido à desvalorização do dólar neste ano. Desse total, 44,1 por cento vem da América do Norte e 26,4 por cento é oriundo da Europa, os principais mercados.

Para se ter uma ideia, desde o primeiro trimestre de 2014 (1T14), o mercado interno não representava mais do que a metade do total. De lá pra cá, o mercado doméstico representou em média 44 por cento da receita total da Weg.

Vemos que o aumento de representatividade do mercado interno foi impulsionado principalmente pelo negócio de Geração, Transmissão e Distribuição de Energia (crescimento de +108 por cento da receita vs. o 1T21). A alta demanda de geração solar, aerogeradores (energia eólica) e os grandes projetos ligados aos leilões de transmissão impulsionaram, a nosso ver, os resultados da empresa no Brasil.

Já para o mercado externo, o destaque ficou para o negócio de Equipamentos Eletroeletrônicos Industriais. O avanço foi de +34 por cento vs. o 1T21, com destaque para motores elétricos e equipamentos de ciclo longo para indústrias de óleo, gás e mineração.

Redução nas margens

Observamos que as margens da companhia foram pressionadas principalmente pelos altos preços do aço e do cobre. A alteração do mix de produtos com a retomada de projetos eólicos no Brasil, que têm margens menores, é outro ponto agravante para a margem também.

Considerações finais

Conforme mencionado acima, a empresa reportou mais um ótimo trimestre, mantendo seus resultados crescentes e a sua resiliência mesmo em cenários desfavoráveis. A Weg é uma bela empresa, não há como negar, mas isso se reflete em seus múltiplos.

Mesmo crescendo seus resultados, vemos a Weg sendo negociada a 27x Ebitda e 35x lucros, múltiplos elevados quando comparamos a outras empresas que crescem mais, como Ambipar (AMBP3), que cresce +161 por cento a.a e negocia 11x Ebitda, Kepler Weber (KEPL3) cresce +48 por cento a.a e negocia 4,7x Ebitda e Locamerica (LCAM3) cresce +37 por cento a.a e negocia 8x Ebitda.

Gostamos dos resultados da empresa referentes ao 1T22, mas mantemos nossa classificação Neutra devido ao ambiente macro mais difícil pela frente.

Relevante agora

Principais destaques do encontro anual da Berkshire Hathaway 2022

Falando na conferência anual de acionistas da Berkshire Hathaway, a primeira presencial desde o início da pandemia de Covid-19, o lendário investidor Warren Buffett chegou a dizer que o mercado se transformou em um “salão de jogos”, uma crítica a Wall Street por incentivar o comportamento especulativo no mercado de ações.

“Wall Street ganha muito mais dinheiro quando as pessoas estão jogando do que quando estão investindo”, disse Buffett.

O presidente e CEO da Berkshire Hathaway também lamentou o fato de que as grandes empresas americanas “tornaram-se fichas de pôquer” para a especulação do mercado. Ele citou o uso crescente de opções de compra, dizendo que os corretores ganham mais dinheiro com essas apostas do que com um simples investimento.

Enquanto isso, Charlie Munger, seu parceiro de longa data e vice-presidente da Berkshire,  criticou o aplicativo de negociação de ações Robinhood. “Veja o que aconteceu com Robinhood, do pico ao vale. Não era bastante óbvio que algo assim iria acontecer?”, citou.

A corretora que não cobra corretagem dos seus clientes caiu mais de -70 por cento, indo de 38 dólares no IPO em julho de 2021 para atuais 9,80 dólares.

Para o megainvestidor, o modelo de “remunerações ocultas” é algo “repugnante”.

Promessas e Mentiras

Buffett e Munger passaram um bom tempo falando como o mercado se acostumou a “manejar” resultados e como quando começam as mentiras ninguém consegue parar…

Eles sempre criticaram metas e guidances, pois isso leva os gestores a “maquiar” os números (sim, é bem fácil manipular os números contábeis).

Buffett está colocando dinheiro para trabalhar

A enorme pilha de caixa da Berkshire Hathaway caiu para 106,3 bilhões de dólares no final do primeiro trimestre, o nível mais baixo desde o terceiro trimestre de 2018, quando Warren Buffett aumentou sua atividade de investimento.

O “Oráculo de Omaha” recentemente usou 23 bilhões de dólares em diferentes investimentos – 11,6 bilhões de dólares para adquirir a seguradora Alleghany, mais de 7 bilhões de dólares em investimentos adicionais na gigante petrolífera Occidental Petroleum e 4,2 bilhões de dólares para uma participação na fabricante de computadores Hewlett-Packard.

Buffett também disse que a Berkshire está aumentando sua participação na Activision Blizzard como parte de uma aposta de arbitragem de fusão de que o acordo proposto pela Microsoft para comprar a empresa de videogames será fechado.

Ele ainda revelou que a Berkshire aumentou suas apostas em ações em mais de 51 bilhões de dólares durante o primeiro trimestre de 2022 (1T22) em meio à desaceleração do mercado mais amplo.

Vale ressaltar que as ações da Berkshire Hathaway subiram +8 por cento em abril, enquanto o índice S&P 500, principal benchmark de ações dos Estados Unidos, caiu -13 por cento.

Inflação e carreira

Os bons velhinhos ainda responderam a uma ampla gama de perguntas dos acionistas por horas. Uma garota pediu conselho sobre como a inflação afeta a carreira.

Buffett respondeu que a melhor coisa que você pode fazer é ser o melhor em qualquer coisa… as pessoas vão te pagar pelo seu serviço de qualidade com a renda delas.

Vida após Buffett e Munger

Em relação ao futuro do conglomerado, Buffett e Munger se mostraram bastante confiantes. A sucessão estará nas mãos de Greg Abel, Ajit Jain, Ted Weschler e Todd Combs.

Você pode assistir à transmissão completa pela CNBC, aqui.

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