Fed eleva taxa de juros nos Estados Unidos em 75 bps

O Banco Central americano subiu na quarta-feira, 27, a taxa de juros em 75 pontos base, levando o intervalo de juros de 1,5 por cento a 1,75 por cento ao ano para 2,25 por cento a 2,50 por cento ao ano.

Depois da reunião, tivemos uma coletiva de imprensa com o presidente do Fed, Jerome Powell. Nessa coletiva, Powell tentou explicar melhor a decisão e, muitas vezes, falou sobre os próximos passos da política monetária.

Ele mencionou vários aspectos importantes e que animaram o mercado. Começou apontando que a atividade arrefeceu, em seguida, mencionou vários dados que mostraram uma queda importante que, segundo o BC americano, se daria por conta da redução da renda disponível.

Embora vários dados estejam piorando, eles reconhecem que o mercado de trabalho ainda se mantém bem apertado, com taxas de desemprego nas mínimas históricas. Isso, junto ao último dado de inflação, ainda é muito ruim e preocupa o Fed.

Essa dicotomia estaria regendo a decisão final de taxas de juros.

Por outro lado, Powell afirmou que a taxa atual estaria em torno do juro neutro e que a partir de agora eles acreditam ser necessário que a taxa suba para um patamar moderadamente contracionista, em torno de 3,25 por cento a 3,5 por cento ao ano.

Essa expectativa inclui uma premissa de que alguns efeitos em relação às pessoas não terem voltado para o mercado de trabalho são temporários e ligados à Covid-19. Nesse caso, ao longo do tempo, veríamos um mercado de trabalho um pouco mais equilibrado e uma menor pressão inflacionária.

Vários repórteres mencionaram também o fato da queda dos preços de commodities poder ajudar a melhorar os números de inflação no curto prazo, sem que ela tenha atingido o índice de preços ao consumidor (CPI, na sigla em inglês) de uma forma mais ampla, com o núcleo de inflação caindo.

Além disso, Powell disse que vê sinais de arrefecimento da atividade, com empresas observando quedas na receita, além de efeitos da política monetária e da restrição de condições financeiras impactando o mercado.

Por fim, ele manteve o discurso de que acredita que não seria necessário jogar os EUA em uma recessão para controlar a inflação, ao contrário do que vários economistas estão prevendo.

Ou seja, eles pintaram um cenário mais otimista, no qual os juros em torno de 3,5 por cento ao ano, junto ao retorno das condições de trabalho pré-pandemia, seriam suficientes para levar a inflação de 9 por cento para a meta de 2 por cento.

Particularmente, eu estou mais do lado dos que acham que os juros necessários estariam mais para 4 por cento ou 5 por cento.

Bolsas de NY ampliam ganhos após decisão do Fed

Independentemente disso, esse otimismo do Fed foi recebido com alívio pelos mercados financeiros. A bolsa americana subiu +1,5 por cento depois da decisão e a bolsa brasileira também seguiu a festa.

Até o Bitcoin teve alta de +8 por cento no dia, mostrando que ele é mais sensível à macroeconomia do que os amantes de cripto gostariam.  

É importante frisar que essa alta está ligada a essa visão mais otimista do Comitê Federal de Mercado Aberto (Fomc, na sigla em inglês). Conforme dito anteriormente, caso essa visão se mostre equivocada e o nível de juros de fato tenha que ser mais alto, nos manteríamos em um cenário desafiador para ativos de risco.  

Ainda estamos longe de um desfecho para essa novela. Por enquanto, o Fed fez sua aposta.

Honestamente, não vejo essa aposta como muito assimétrica a favor dele. Se ele estiver errado, o custo em termos de desancoragem da inflação e necessidade maior de juros no futuro pode ser muito alto.

Podemos também estar em um cenário em que eles querem dar as notícias ruins aos poucos, evitando uma ruptura nos mercados e dando tempo para os agentes se prepararem. Afinal, Powell mencionou que o próximo movimento pode ser de mais 75 bps – e que isso vai depender dos dados.

O mercado migrou para uma probabilidade maior de 50 bps, mas se o próximo dado de inflação seguir alto, isso será novamente revisado para 75 bps.

Os juros curtos caíram bastante, mas os juros longos americanos subiram depois do Fed. Isso porque o mercado acredita que se ele está sendo mais leniente agora, aumenta o risco de ter que dar mais juros depois.

Alta dos juros nos EUA afeta o Brasil

É importante lembrar que o aumento dos juros americanos acaba impactando os nossos juros por aqui. Então, ter um juro mais baixo lá fora beneficiaria os juros longos no Brasil.

Em vista de tudo o que escrevi acima, ainda acho que está muito cedo para decretar esse cenário benigno nos EUA e no Brasil no quesito taxa de juros.

Acredito que vale a pena esperar. Isso porque não olhamos apenas para o retorno, mas também para os riscos associados a esse retorno, que nos parece elevado por enquanto.

O risco-retorno é um dos 8 princípios que uso na gestão do meu portfólio e que me salvou de grandes perdas ao longo dos anos.

Queria te falar mais sobre esses princípios e ensiná-los no detalhe para você, pois acredito que eles também podem te ajudar a ter uma carteira vencedora.

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Um abraço,