A hora de comprar fundos imobiliários é AGORA
Exterior cai antes da divulgação da ata da decisão de março do Fed
Nord Insider
Olá, investidor.
Nesta quarta-feira, 6, o pré-mercado de Nova York opera em baixa, ainda digerindo as indicações de dirigentes do Federal Reserve (Fed, o BC americano) sobre a aceleração dos juros nos EUA, e à espera de mais sanções contra a Rússia.
Na agenda econômica, a FGV divulga o Índice Geral de Preços – Disponibilidade Interna (IGP-DI) de março. Nos Estados Unidos, destaque para a ata da última reunião de política monetária do Fed, às 15 horas (horário de Brasília).
Principais assuntos de hoje:
- Bolsas caem com Fed;
- A estratégia de Powell contra a inflação nos EUA;
- KEPL3 e ODPV3 anunciam desdobramento de ações;
- A melhor hora para investir nos fundos imobiliários.
Bolsas caem com possibilidade de novas altas de juros nos EUA
Depois de duas semanas de relaxamento de tensões, o mercado doméstico se lembrou da possibilidade de aumentos mais expressivos nos juros dos Estados Unidos. A bolsa brasileira encerrou a terça-feira, 5, em forte queda de -1,97 por cento, aos 118.885 pontos, acompanhando o mercado externo.
Os índices de ações também fecharam em queda em Nova York após discurso de Lael Brainard, diretora do banco central americano, o Federal Reserve (Fed), sobre a possibilidade de aceleração dos juros nos EUA.
Brainard disse ainda que o balanço de ativos do Fed deve ser reduzido em um ritmo consideravelmente mais rápido do que na última vez (2017-2019). Em outras palavras, significa que o banco central americano vai adotar uma política monetária mais contracionista.
Christopher Galvão, analista de renda fixa da Nord Research, destaca que o tom mais duro da dirigente do Fed fez os rendimentos dos títulos americanos dispararem. As treasuries subiram mais de 15 bps ontem — bastante coisa.
Nesta quarta-feira, 6, a divulgação da ata da última reunião de política monetária do Fed será o centro das atenções. O mercado ficará atento às pistas sobre os próximos passos que podem ser adotados pela autoridade monetária.
A relevância: em relação ao segundo ponto, nosso analista explica que a redução da compra de títulos é apenas mais uma estratégia do BC americano para combater a inflação. Na pandemia, a instituição praticamente dobrou seu balanço de ativos comprando títulos para manter os juros de longo prazo baixos. Com isso, conseguiram reduzir o custo de empréstimos e financiamentos no país, ou seja, era uma política expansionista para favorecer a atividade. Agora, com a inflação muito elevada, eles vão reduzir essa pressão sobre os títulos, e esse processo de redução dos ativos exerceria uma pressão de alta sobre os juros, sendo, portanto, uma política contracionista.
Entrando no Detalhe
Entenda o pouso pretendido de Powell
O presidente do Federal Reserve (Fed), Jerome Powell, declarou que pretende subir os juros americanos em mais 175 bips até o fim de 2022 para combater a inflação nos EUA, que já é a maior em 40 anos.
Por enquanto, as autoridades de política monetária do Fed concluíram como apropriados aumentos de 0,25 ponto percentual em cada uma das próximas seis reuniões. O esperado é que a taxa de juros em +2,8 por cento seja suficiente para esfriar os preços.
Aplicando o soft landing, é esperado que esse aumento ao longo do ano comece uma desaceleração leve da economia americana, que, na intensidade certa, levará à queda da inflação local.
Mas o que seria esse movimento?
O soft landing é uma estratégia em que o banco central do país decide reduzir propositalmente o ritmo de crescimento da economia do país (PIB), aumentando sua taxa de juros como medida para frear a inflação, sem causar uma recessão na economia ou aumentar o índice de desemprego.
— Isso faz sentido, uma vez que a inflação é alta e o desemprego é baixo. O problema é que Powell não está num céu de brigadeiro para fazer isso.
Renato Breia, sócio-fundador da Nord Research e consultor CFP® da Nord Wealth, explica que o pouso pretendido pelo Fed pode ser muito mais turbulento. Isso porque, além da pressão nas economias mundiais por conta da Covid-19 e relatos de novas ondas de infecções pela Ásia, entramos em um período altamente volátil por conta da Guerra da Ucrânia, que chegou ao 40º dia e levou diversas economias do mundo a implementar sanções pesadas à Rússia, afetando as cadeias produtivas mundiais.
Será mesmo que o pouso pretendido de Powell não foi boa ideia?
Para Breia, o Fed reconhece que essa situação provavelmente vai causar uma maior pressão inflacionária, prejudicando a atividade econômica.
Mantendo a metáfora do pouso de um avião, Powell está tentando pousar um A380 com baixa visibilidade da pista, um pouco fora da rampa de descida e com ventos cruzados. Esse pouso será muito difícil e pode, no final, deixar de ser suave para ser um pouso bem mais duro.
Como investir
A recomendação de investimento para os clientes da Nord Wealth tem sido a de que o momento atual exige cautela para investir. Além dos impactos da inflação por conta da Covid-19, a Guerra da Ucrânia levou a um aumento abrupto das commodities, que por sua vez desencadeia uma pressão inflacionária ao redor do mundo.
Não precisamos ter pressa em realizar nossas alocações ou nos desesperarmos com as quedas recentes. Um bom investidor não busca lutar contra o vento, mas sim entendê-lo para tirar o melhor proveito dele.
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O que mais é importante saber?
KEPL3 e ODPV3 anunciam desdobramento de ações; saiba mais
A Kepler Weber (KEPL3) anunciou na segunda-feira, 4, que aumentará o número de papéis em circulação na proporção de um para três. A operação será avaliada em assembleia extraordinária, marcada para o próximo dia 5 de maio.
A Kepler Weber não está sozinha: a Odontoprev (ODPV3) também anunciou na terça-feira, 5, que o conselho aprovou o desdobramento de suas ações na proporção de uma ação para cada dez ações já existentes, totalizando 51.678.709 novos papéis, passando o capital social da companhia a ser representado por 568.465.803 ações ordinárias.
No caso da Kepler, caso seja aprovado pelo conselho, a empresa passará a ter o triplo de ações na B3 e a cotação unitária desses papéis será reduzida em um terço.
O que é e como funciona o processo de desdobramento?
O desdobramento, também referenciado no mercado por meio da palavra Split, nada mais é do que a divisão de uma ação para ajustar o seu preço. Uma ação de 100 reais é dividida em 4 e, assim, cria 4 ações de 25 reais cada.
O interessante é que muitos investidores leigos acreditam que o desdobramento "faz a ação subir" — e não é só no Brasil (risos).
Para você entender melhor, o analista Fabiano Vaz, da série Nord Deep Value, cita o mago do valuation, Aswath Damodaran, que escreveu um artigo sobre o tema. Segundo ele, uma pizza não fica mais gostosa porque a dividimos em 6, 8 ou 12 pedaços. Ela continua sendo a mesma pizza com o mesmo sabor e o mesmo tamanho.
Nosso analista também esclarece que o valor das empresas é o mesmo. Ou seja, as receitas, o Ebitda e os lucros das empresas são os mesmos.
Mas, então, por que as empresas buscam desdobrar suas ações? Simples. O objetivo maior é aumentar a liquidez dos ativos no mercado.
Pegando o exemplo da Kepler Weber, que acumula alta de +60 por cento no ano. Com a divisão, diminui-se o preço das ações na mesma proporção desse aumento de papéis, de modo que o valor real da empresa permanece inalterado, mas a liquidez dos ativos aumenta devido ao maior número de ações no mercado.
Inclusive, KEPL3 faz parte da carteira de ações do Nord Deep Value com recomendação de compra. Acesse e saiba mais sobre a empresa que atua em projetos agrícolas.
Relevante agora
2022 é um bom ano para investir em fundos imobiliários; entenda o porquê
Mesmo com a grande instabilidade da Bolsa de Valores brasileira (B3), no que diz respeito ao retorno em dividendos, os fundos imobiliários (FII) estão conseguindo cumprir o seu papel.
O especialista em Fundos Imobiliários da Nord Research, Marx Gonçalves, afirma que alguns fundos imobiliários estão rendendo proporcionalmente ou até mais do que a renda fixa atualmente. “O atual prêmio de risco da média da indústria — diferença entre o DY do IFIX e o juro real (descontando a inflação) do Tesouro IPCA+ de longo prazo (2035 e 2045) — está em um patamar bastante elevado frente à média histórica, o que poderia sugerir que o preço de negociação dos fundos que compõem o índice está excessivamente descontado”, disse o nosso analista.
Na imagem a seguir, vemos essa relação com mais clareza:
Um ponto de atenção
De acordo com o nosso analista, é importante tomar alguns cuidados com essa interpretação. Para ele, a métrica acima vem sendo distorcida pela inflação mais forte que estamos passando.
Como sabemos, os fundos de papel vêm ganhando maior representatividade no IFIX ao longo dos últimos anos, encerrando 2021 com uma participação de 38 por cento no índice (ante 29 por cento em 2020 e 22 por cento em 2019).
Pois bem, como grande parte desses fundos possui CRIs (Certificado de Recebíveis Imobiliários) atrelados ao IPCA e distribuem a correção monetária das operações nos proventos mensais, os seus rendimentos são muito mais nominais do que reais (acima da inflação), como as taxas dos Tesouros IPCA+.
Vejam o caso do Urca Prime Renda FII (URPR11), por exemplo. Observando a mini DRE do seu último relatório, é possível notar que a receita proveniente da correção monetária dos CRIs do portfólio representou mais do que o dobro da gerada pelos juros dessas operações em fevereiro de 2022.
Justamente por isso, os yields desses fundos acabam aumentando muito em momentos de inflação elevada, como o atual.
Segundo o nosso especialista, essa dinâmica somada à crescente representatividade dessa classe de FIIs no IFIX acaba "contaminando'' o DY do índice com um componente inflacionário, distorcendo em alguma medida a comparação com a taxa do Tesouro IPCA+.
Isso significa que atualmente não há desconto no mercado?
Embora a observação acima nos indique que o prêmio de risco do mercado de FIIs está em um patamar inferior ao gerado por essa métrica, ele segue bastante elevado. Na série Nord FIIs, Marx tem recomendado fundos imobiliários com descontos relevantes, especialmente em FOFs (Fund of Funds) e fundos de tijolo (acesse a carteira aqui).
Meme do dia
