A ação da Natura está cara ou barata?

Os mercados internacionais operam sem direção definida em dia de liquidez reduzida por conta do feriado americano

Nord Research 21/02/2022 14:03 8 min
A ação da Natura está cara ou barata?

Nord Insider

Olá, investidor.

Nesta segunda-feira, 21, os mercados internacionais operam sem direção definida em dia de pouca liquidez por causa do feriado nos Estados Unidos, Dia do Presidente, que mantém as bolsas fechadas por lá.

Na agenda econômica, o Banco Central divulgará o boletim Focus semanal. Por aqui, saem também os resultados do quarto trimestre de Movida (MOVI3), Mitre (MTRE3) e Inter (BIDI11).


Americanas suspende servidores sob suspeita de ataque hacker

Se você acordou pensando em comprar uma Smart TV, terá que esperar. Os sites Americanas e Submarino, controlados pela varejista Americanas (AMER3), estão fora do ar desde a madrugada de domingo, 20, e não há previsão para retomada.

A varejista suspendeu parte dos servidores do ambiente de e-commerce após identificar um “acesso não autorizado”.

Até o momento, o site Sou Barato (que comercializa os produtos que foram reembalados ou devolvidos pelos clientes da Americanas) e a plataforma de pagamentos Ame Digital funcionam normalmente.

Em comunicado divulgado ontem, a companhia informou que “atua com recursos técnicos e especialistas para avaliar a extensão do evento e normalizar com segurança o ambiente de e-commerce o mais rápido possível”.

Aparentemente, as lojas físicas não foram afetadas.

Fonte: Americanas e Submarino/Reprodução

Por que as ações não continuaram subindo ao infinito e além?

Com a autorização do Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) para a venda dos ativos móveis acertada para as concorrentes Tim (TIMS3), Vivo (VIVT4) e Claro, muitas pessoas pensavam que as ações da Oi (OIBR3) subiriam “ao infinito e além” na bolsa de valores. Mas para a decepção dos patrulheiros do Comando Estelar, os papéis da operadora não vão saltar de 1 real para 10 reais do dia para noite.

O analista Fabiano Vaz acredita que as ações da Oi voltaram a negociar abaixo de 1 real porque muitos investidores decidiram embolsar lucros após a valorização dos papéis em janeiro. Naquele mês, OIBR3 subiu +40,79 por cento e OIBR4 avançou +36,72 por cento.

Outro fator relevante é que a base de investidores da Oi é pulverizada e, por estar em recuperação judicial, alguns fundos ficam impedidos de investir na empresa. Sendo assim, a base acionária é composta majoritariamente por investidores pessoa física.

Como o desempenho das ações está aquém do esperado, o investidor impaciente entra em cena e, irracionalmente, realiza operações que não deveria porque não conhece a tese da companhia.

Tese de investimento na Nova Oi

A reestruturação na companhia teve início em 2019, quando o plano da Nova Oi foi definido: sair do mercado de telefonia e internet móveis e ter como principal negócio da Nova Oi a oferta de fibra óptica.

A Nova Oi foca sua atuação em fibra por meio de duas frentes, a V.tal e a ClientCo. Entenda, a seguir, o papel de cada operação.

A ClientCo é uma plataforma de tecnologia que utiliza a fibra para oferecer serviços digitais e soluções em TI para pessoas e empresas.

Por meio da ClientCo, a Nova Oi expandirá sua atuação em mercados desenvolvidos e em regiões que ainda não foram exploradas, mas que possuem grande potencial.

A outra frente da companhia é a V.tal, antiga InfraCo, da qual a Oi possui 42 por cento da participação após vender mais da metade para o BTG/Globenet.

Com foco no atacado, a V.tal oferece infraestrutura de fibra para operadoras e provedores de internet. Além disso, a empresa terá um papel importante na viabilização do 5G para operadoras de telefonia móvel.

A estratégia da Nova Oi com suas duas frentes de negócio é audaciosa e bem definida. Na visão do nosso analista, o foco em fibra da Nova Oi será decisivo para a empresa retomar o crescimento no futuro.

Reestruturação da dívida corporativa

Com a venda da Oi Móvel, uma operação que não fazia mais sentido para sua estratégia em fibra, a Oi deve receber 15,8 bilhões de reais líquidos pelos ativos móveis vendidos a concorrentes e quitar uma parte considerável de sua dívida, que atualmente está em 29,9 bilhões de reais, como forma de obter o fôlego financeiro necessário para reverter tal quadro de insolvência.

O BTG Pactual estima que 4,5 bilhões do montante devem ser pagos ao BNDES, e o restante será usado para pagar títulos americanos e dívidas com instituições financeiras.

Nord Deep Value

Nossa tese em OIBR é baseada no bom trabalho de reestruturação que a gestão vem fazendo e nas perspectivas para o futuro que ela nos proporciona.

Acreditamos que seu foco na fibra óptica no varejo é acertado, e sua expansão começa a dar resultados, inclusive já superando as receitas de cobre (operações descontinuadas).

Os resultados do quarto trimestre do ano passado (4TRI21) serão divulgados no dia 29 de março. Acompanhe a carteira Nord Deep Value e fique por dentro do que realmente importa.


Natura oferece um bom ponto de entrada?


Recentemente, recebemos perguntas de investidores sobre a Natura & Co (NTCO3). Os ativos da empresa desvalorizaram -53,6 por cento nos últimos 12 meses, até a data de fechamento do dia 18 de fevereiro.

Com isso, surgiu uma questão natural sobre o ponto de entrada e vamos esclarecê-la agora com a ajuda do analista Fabiano Vaz.

Sinergias com Avon

A Natura & Co concluiu a compra da Avon Products em janeiro de 2020. O negócio criou o quarto maior grupo de beleza do mundo e, naquela época, o grupo se preparava para acelerar sua expansão geográfica, o que incluía nada menos do que dar os primeiros passos na China.

No auge do estresse da pandemia, tudo ficou mais difícil. Isso porque o ambiente inflacionário e a deterioração da renda do consumidor impactaram os negócios.

Os investidores ficaram preocupados com a queda nas vendas, especialmente no Brasil, onde as vendas em reais das marcas Natura e Avon despencaram -16,5 por cento e -18,4 por cento, respectivamente, no terceiro trimestre ante o mesmo período de 2020.

Além de todos os desafios da pandemia, o grupo teve dificuldades para integrar as operações da Avon.

Basicamente, o modelo comercial da Avon apostava em preços mais acessíveis e focava no aumento de revendedoras, principalmente por meio de premiações de viagens e carros (como incentivo) para trazer novas revendedoras e, no modelo comercial da Natura, a empresa mudou o nome da força de vendas para “representantes da beleza Avon” e passou a considerar (como métrica de sucesso) o aumento do faturamento.

Perspectivas para 2022

Olhando para 2022, a companhia deve seguir pressionada devido às pressões de custos nos dois primeiros trimestres, porém a expectativa de crescimento é forte a partir do segundo semestre, refletindo o novo modelo de negócio e sinergias com a marca Avon.

Além disso, a empresa parece estar pronta para voltar a crescer e reduzir a exposição no Brasil e na América Latina com a operação global da Avon.

Visão da Nord

Enxergamos que Natura (NTCO3) e Magalu (MGLU3), de uma maneira geral, sofreram mais com a freada brusca no consumo e com os riscos do setor, como desaceleração nas vendas e inflação.

No cenário conservador, com base no guidance, a expectativa é de que o Lucro Operacional (EBITDA) aumente +13 por cento em 2022. Estimamos um EBITDA médio de +25 por cento ao ano até 2024.

Com isso, destacamos que a Natura está negociando a 12x EBITDA e, de acordo com as estimativas do nosso analista, a companhia pode negociar a 6,5x EBITDA até 2024.

Outro ponto interessante é que, olhando para a visibilidade de crescimento e para os múltiplos históricos, as ações da companhia parecem baratas, porém quando a comparamos a outras empresas como Ambipar (AMBP3), XP Investimentos (XPBR31), Taurus Armas (TASA4), PetroRio (PRIO3) e Locamerica (LCAM3), não parecem tão baratas assim.

Isso porque essas empresas apresentam um crescimento maior e negociam a múltiplos iguais ou até mais baixos do que Natura.

Por fim, Natura é uma empresa maravilhosa, com boa perspectiva em um setor muito interessante; talvez ainda não esteja tão barata, mas vale a pena ficar de olho.

A companhia divulgará seus resultados do quarto trimestre do ano passado no dia 09 de março.


Relevante agora

FIIs têm maior retorno com dividendos em cinco anos


Este é um ótimo momento para investir em fundos de investimentos imobiliários (FII). Segundo o nosso especialista em FIIs, Marx Gonçalves, com a alta de juros e as incertezas econômicas, muitos fundos estão com descontos em relação ao valor patrimonial.

Para ele, há uma oportunidade de entrada pensando no longo prazo. Além da renda mensal como se fosse um aluguel, os FIIs têm isenção de Imposto de Renda no recebimento de dividendos.

Um levantamento da consultoria de dados financeiros Economatica mostrou que o retorno médio com dividendos dos fundos que compõem o IFIX acumulou +8,8 por cento em 12 meses, até fevereiro.

Gráfico apresenta rentabilidade dos dividendos pagos pelos fundos imobiliários que compõem o IFIX.
Fonte: CNN Brasil/Reprodução

Esse é o maior retorno desde junho de 2017, quando o rendimento (“dividend yield”) do índice havia ficado também em +8,8 por cento, bem superior ao retorno do CDI nos mesmos 12 meses até fevereiro, que foi de +5,4 por cento.

Muitos FIIs mostram resistência mesmo na crise

Para este ano, Marx avalia que muitos FIIs vêm recuperando a rentabilidade dos dividendos distribuídos mensalmente aos cotistas, com destaque para os segmentos mais impactados pela pandemia, como é o caso dos shopping centers, por exemplo.

Ele explica que os fundos de papel, ou seja, aqueles que aplicam a maior parte dos recursos em certificados de recebíveis imobiliários (CRI), foram os grandes responsáveis por parte do retorno do IFIX no último ano. Essa dinâmica ocorreu principalmente por conta da inflação elevada e das altas da Selic, o que deve seguir beneficiando o segmento em 2022.

Confira uma análise aprofundada sobre a indústria de FIIs, com a cobertura de todos os nossos Fundos de Papel, acesse aqui.


Meme do dia

Tópicos Relacionados

Compartilhar